平安止跌:资深白马,尚能饭否?
2021-09-06 09:39
来源: 晶报

平安止跌:资深白马,尚能饭否?

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8月26日,中国平安发布中期业绩,并宣布拟使用自有资金实施50-100亿元A股股份回购。这是继2020年10月29日宣布回购不超过总股本的10%后,再一次的回购行动?;毓旱墓煞萁坑糜诠驹惫こ止杉苹?。这一宣示,表明了平安对自身的十足信心,彰显了其对于未来持续发展的信心和内在投资价值的认可。

平安迅速以真金白银兑现承诺。

8月27日,平安立即实施了金额为2937万元(57万股)的回购。当天股价止跌并上涨3.38%,收于52元。至9月3日,平安累计回购股票5490万股,动用资金27.68亿元。平安当天股价收于51.71元,初步止跌并呈现企稳态势。距离今年初的83元,平安股价连下80元、70元、60元三大台阶。仅从市值管理的角度,平安面临着一定压力。

那么,以平安为代表的保险业目前遇到了哪些变化?到底应该怎样看待平安?

经过18年的发展,作为综合性金融集团,中国平安的综合金融版图形成了包括“金融服务、医疗健康、汽车服务、房产服务、智慧城市”五大生态圈。五大生态圈深度融合、相互赋能,体现在上半年营收上达到了6356亿元——这已经是2010全年营收的3倍多,平安的规模效应由此可见。

今年上半年,平安实现归属于母公司股东的营运利润818.36亿元,同比增长10.1%;年化营运ROE达21.0%;实现归母净利润580.05亿元,同比降15.5%;期末归母净资产7918.36亿元,较去年末增加3.8%;同时,向股东派发中期股息每股现金人民币0.88元,同比增长10.0%。

针对净利润下降,一种解释是,受华夏幸福减值计提影响,归母净利润减少了208亿元。如果剔除这一部分影响,平安归母营运利润正增长18.3%,归母净利润正增长14.7%?;褂幸恢纸馐褪?,平安总资产已经达到10万亿规模,出现类似华夏幸福的这种不良资产是难以避免的。

按照这种解释,如果剔除掉“爆雷”的华夏幸福的因素,平安的增长依然在正常范围内。但个人认为,这在逻辑上是不成立的。因为平安投资华夏幸福并非特例或偶发因素,平安对地产投资一直情有独钟,比如今年330亿元收购来福士广场股权。这是保险公司资产与负债需要匹配的核心要求所致。但是,在新经济蓬勃兴起的同时,在房地产市场逐渐从增量市场变为存量市场,乃至于龙头万科都出现了自2008年以来首次半年度利润下滑的情况下,一些股民及机构对平安预期降低甚至用脚投票也在情理之中。

在各种投资中,平安对新经济、新赛道的投资并非没有,但没有达到足以受到关注的规模。比如平安置业对宁德时代的投资,但因规模有限,市场选择了忽略不计。相反,像联合收购重整北大方正,收购来福士广场股权,尽管从与保险业务匹配的专业角度富有价值,但与此同时亦使市场失去了对于平安未来的想象空间,甚至被冠以夕阳产业。在新能源、碳中和等成为风口的背景和情绪之下,市场的情绪化演绎可能更为极端,保险板块市值整体跌去近万亿就是例证。这是平安必须面对的一大挑战。

在平安半年报中,以下一些数据值得关注,反映出平安积极应对变化所带来的诸多亮点。

2021年上半年,平安个人寿险销售代理人88万人,较2018年143万人的峰值下降38.5%。与此同时,代理人人均首年保费9350元/月,同比增长23.8%。这说明,平安不再自诩代理人规模,从“人海战术”到“优质人?!?。销售渠道的精简优化,平安寿险的高质量发展已经开启。

今年上半年,寿险和健康险业务实现营运利润超500亿元,年化营运ROE达到35%。推动“数字寿险”,实现全面数据化经营、全面数据化管理、全面数据化营销。借助集团科技与生态优势,部分试点营业部成效初显,部均首年保费较试点前增长6%。

今年上半年,平安个人客户数超2.23亿,同时持有多家子公司合同的个人客户数占比提升至38.7%。这说明,平安向C端用户的渗透速度在加快,同时各项业务交叉在同一客户的比例上升,说明了平安服务客户的链接能力持续增强。比如平安产险在车险市场占有率高达23.8%,而平安银行信用卡累计发放超2000万张车主类信用卡,覆盖车主加油、停车、洗车、代驾等用车场景。

今年上半年,平安银行不断深化全面数字化经营,全力实现“重塑资产负债经营”的新三年目标,各项业务稳健增长,净利润实现28.5%的同比增速。截至6月末,不良贷款率为1.08%,较上年末下降了0.1个百分点。

今年上半年,平安金融科技和数字医疗专利申请量保持全球第一??萍家滴褡苁杖氤?88亿元,营运利润同比增长72.1%。随着科技专利持续增加,平安医疗健康生态战略同步推进。在平安2.23亿个人客户中,有近62%的客户同时使用了医疗健康生态圈提供的服务,其客均合同数达3.2个,客均AUM达4.1万元,均高于不使用医疗健康生态圈服务的个人客户?!捌桨埠靡缴崩奂谱⒉嵊没Я砍?亿,营业收入同比增长近四成?!捌桨埠贸抵鳌盇PP作为中国最大的用车服务APP,注册用户数突破1.39亿。

与此同时,社会经济呈现新的明显变化,尤其在共同富裕的时代主题之下,需要平安长远谋划。

有数据表明,2020年全年,保险业代理人整体减少了60万人。就平安而言,保险代理人的减少,固然有平安提质增效的主动为之,也有时代变化的深刻影响。年轻一代打工人更愿意选择类似于网约车、代驾以及送外卖、投快递等这些简单快捷、一单一结的“非博弈”甚至非接触式职业,而不愿意选择专业和情商要求更高的职业。

疫情的影响,使得人们对于未来的预期以及消费意愿下降,最明显的变化是,消费者对自己的钱包捂得更紧,活期存款大幅降低。而各项开支,保险消费被置于候选乃至于后选位置。保险营销中的“人情战术”难度加大。

政府的民生兜底工程以及“水滴筹”等基于互联网平台的互助模式,对于保险行业的低端产品带来明显冲击。比如深圳的重疾险、上海的惠民保,价格低,普及快。到今年8月,深圳重疾险的参保人数已接近800万,接近深圳医保参保人数的一半,该产品仅需支付39元/年,医保报销后免赔额1万元以上的开支,可赔付70%,上不封顶。

此外,平安一直以其拥有的庞大计算机软件工程师队伍而自豪,是一家披着金融保险外衣的IT科技公司。这体现在产品端,表现最好的当属陆金所,其净利润97亿,同比增长33.3%。而其它则不尽如人意。如“平安好医生”净亏损增加6.66亿,“金融壹账通”减亏0.81亿,“汽车之家”净利润同比基本持平。总体看来,平安在互联网领域,至今依然缺乏一款使用高频、效益良好的现象级产品。平安在医疗、康养领域的拓展取得了一定进展,同时也反映出医疗行业壁垒深、整合难的特点。

对于平安半年报,天风证券认为,寿险业务进入调整期,代理人、保费、价值全面承压,预计调整态势将延续至明年。随着“落后产能”的淘汰,寿险改革逐步建立起“先进产能”,将于未来重回增长。东吴证券则认为,未来旺盛的康养需求将支撑起行业的发展空间,其先发优势有望带动寿险业务积极向上。

[编辑:陈昕辞]
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